上周铝价止跌回升，光大给边9日收至18965元/吨，期货强周度涨幅4.72%。铝供

1．供给：据SMM，际收价震9月国内电解铝运行产能为4095万吨，缩铝产量337万吨，荡偏同比增长8.3%。光大给边四川限电解除铝厂重启负荷，期货强云南面临用电压力，铝供减产传闻愈演愈烈，际收价震甘肃连城、缩铝吉利百矿、荡偏广投银海新增复产节奏未受影响，光大给边甘肃中瑞、期货强广元中孚等新项目趋近满产。铝供海德鲁位于斯洛伐克及挪威的两家铝厂涉及减产18.5万吨产能，美铝将关停位于挪威年产能20万吨铝冶炼厂，近日欧洲最大铝厂敦刻尔克铝业宣布将于12日减产22%。

2．需求：旺季订单较为疲软，中秋假期将近下游开工率逐渐回落。据SMM，上周下游龙头加工企业周度开工率下滑0.1%至66%。上周铝型材板块在江浙限电解除后开工阶段反弹后回归弱势，上周下滑0.5%至65.4%，铝箔周度开工率持稳在82.7%，铝板带持稳在80%，铝线缆持稳在59%，原生铝合金持稳在60%，再生铝合金持稳在49.1%；铝棒各地加工费涨跌不一，河南持稳，包头临沂下调10-50元/吨，新疆广东下调130-140元/吨，无锡上调20元/吨；铝杆加工费稳中有跌，河南持稳，其他地区下调50-75元/吨；铝合金全线上调，ADC12及A380上调300-500元/吨，A356及ZLD102/104上调700-750元/吨。

3．库存：交易所库存方面，上周LME累库5.9万吨至33.5万吨；沪铝去库0.91万吨至19.49万吨。社会库存方面，氧化铝上周累库1万吨至19.3万吨；铝锭上周去库1.1万吨至67.2万吨；铝棒上周去库0.6万吨至12.65万吨。

4． 观点：云南水电紧张发酵，减产传闻愈演愈烈，四川复产在即但仍待时间释放；为应对能源价格高涨，当前欧洲铝厂减产规模已经过半达148万吨，国内外供给节奏趋于放缓。中秋假期将近下游开工水平回落，下游多板块反映旺季订单不佳或陷入停产压力，建筑型材未见起色、光伏铝边框增量难撑大局，金九银十旺季暂未兑现、不排除落空可能，整体边际供需偏弱、出口或成为主支撑点。预计近期供给逻辑为主叠加电力成本支撑下铝价偏强运行，关注后续具体需求落实情况。