● 基差跟踪

● 资金分析

● 黑色建材

螺纹钢、国内热卷：LPR暂稳，宏观好转沪铜市场情绪偏强，氛围但房产问题犹存，维持操作上买绿思路为主。偏强

今日回顾：周一，震荡螺纹钢、国内热卷震荡偏强，宏观好转沪铜螺纹收于4146，氛围热卷收于4229。维持20日早盘建材市场价格涨20，偏强螺纹莱钢4160、震荡莱钢永锋4160、国内石横特钢4160、宏观好转沪铜敬业4140，氛围盘螺石横特钢4460、莱钢永锋4460。20日早盘热卷市场价格涨10，4.75mm普卷主流4250元/吨，低合金市场报价4400元/吨，货少。

近期展望：周一，卷螺震荡偏强。2月LPR如期，A股上涨，市场对国内经济仍有乐观预期，情绪利红。短期来看，卷螺震荡后走弱的可能性较大 。国内方面，口罩后以经济复苏为主，但商品房成交弱势，地产数据疲弱，政策刺激未到预期效果，居民需求没有进一步得到释放。国外方面，美议息会结束，加息25点落地，加息节奏放缓，加息影响力度减弱，但加息脚步不会停止。同时美国1月非农就业人数增加，CPI数据超预期，利好美元，预计将对大宗商品带来一定压力供需方面，目前市场暂无较大矛盾，正在缓慢恢复，但工程资金回收问题可能短期会影响价格。操作上，可逢高买绿，关注群里提示。

从宏观市场来看，1月份PMI比上月上升3.1个百分点，升至临界点以上，制造业景气水平明显回升。美联储如期将加息幅度放慢至25个基点，将联邦基金利率区间上调至4.50%-4.75%。但鲍威尔在开场讲话中继续强调“加息事业仍未完成”。

从基本市场来看，卷螺现货：最新数据显示，卷螺现货价格小幅下跌，唐山方坯价格企稳，需求恢复不明显，市场交易氛围清淡

需求方面：最新数据显示，受季节性因素影响，建筑业返工比例明显低于制造业，消费表现分化，卷螺表需有所恢复，但不及预期

供给方面：最新数据显示，本周从企业复产和增产计划来看，时间基本集中于统计周期的末端，因此本周增量幅度不大，将于下周有明显体现

铁水产量：2月3日Mysteel调研247家钢厂高炉开工率77.41%，环比上周增加0.72%，同比去年增加2.55%；高炉炼铁产能利用率84.32%，环比增加0.18%，同比增加2.81%；钢厂盈利率34.20%，环比增加1.73%，同比下降48.92%；日均铁水产量227.04万吨，环比增加0.47万吨，同比增加7.69万吨。

资金对比：从前二十名排名来看，螺纹红方（1018935手）小于绿方（1073992手），并且前七名集中度红方（53.24%）小于绿方（53.85%）。

热卷红方（572206手）大于绿方（552432手），但是前七名集中度红方（57.1%）小于绿方（64.45%）。

操作建议：螺纹钢05趋势震荡，短期偏强，EXPMA20日之上，MACD向上，位于布林带中轨与上轨之间。操作上可以短绿。

热卷05趋势震荡，短期偏强，EXPMA20日之上，MACD向上，位于布林带中轨与上轨之间。操作上可以短绿为主。

不确定因素：限产、需求超预期（上行因素）；需求不及预期（下行因素） 

石

铁矿石：铁矿突破，但动量较小，操作上等待承压运行时可买绿。

今日回顾：周一，铁矿上涨，小期收于894。20日日照港进口矿运行稳定。现61.5PB粉报890元；金布巴粉报860元；卡粉报1000元；麦克粉报875元；PB块报1005元；纽曼粉报905元；超特粉报770元；罗粉报770元；杨迪粉报815元；印球报1050元；印粉750元。

近期展望：周一，铁矿上涨。因铁矿虽然拉涨，但量价不一致，上涨动力主要来源于大A市场上涨，叠加今日到港量环比下降较多。短期来看，后期预计将偏弱震荡。国内方面，宏观层面稳增长政策持续，地产政策继续宽松，但政策刺激不及预期，当前人们对经济恢复信心仍不足，没有达到预期效果。国外方面，尽管美国CPI数据超预期，但如果此后美国就业数据继续保持强劲，通胀水平再度上升，未来美联储利率提升幅度可能超出市场预期。供需方面，目前铁水产量缓慢增加，但钢厂维持谨慎补库状态，限制铁矿需求。因为钢厂利润较低压制铁矿上行空间，预计上涨趋势不可持续。操作上建议买绿为主，具体可关注群内提示。

从宏观市场来看，国内方面，2023年2月20日贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.65%，5年期以上LPR为4.3%，均与上月保持一致。LPR连续6个月保持不变。国外方面，上周，美联储公布2月利率会议决议，将基准利率提高25bp 至4.5%-4.75%区间，符合市场预期。这是去年12月加息幅度放缓至 50bp 之后的再次放缓。FOMC 表示“持续加息是适当的”，这一表述较上次会议未有变化，即美联储加息的脚步不会现在就停止。所以市场先给出了鹰派的反应。但美联储主席鲍威尔新闻发布会召开后，其发言的鸽派成分更多，最终市场做出了较为鸽派的解读。非农和失业率再超预期，将扰动现阶段加息节奏。

从基本面来看，需求方面：最新数据显示，高炉开工率和铁水产量持续增加，247家钢厂日耗增加，库消比下降。疏港量增加，主港、远期现货平均成交上涨供给方面：最新数据显示，周内澳巴整体发运增加，比2022年同期增加7.6%，其中澳洲发运增加，巴西发运下降。45港到港总量环比减少，比2022年同期略低，供给端趋于宽松。

库存方面：最新数据显示，港口进口铁矿库存环比增加。分项数据来看，除精粉下降外，巴西矿、球团、粗粉、贸易矿、块矿均增加。钢厂进口铁矿库存环比下降。整体为累库状态

日均铁水产量：本周铁水产量和钢厂开工率上涨。2月17日Mysteel调研247家钢厂高炉开工率79.54%，环比上周增加1.12%，同比去年增加9.96%；高炉炼铁产能利用率85.75%，环比增加0.82%，同比增加10.31%；钢厂盈利率35.93%，环比下降2.60%，同比下降45.02%；日均铁水产量230.81万吨，环比增加2.15万吨，同比增加27.80万吨。

操作建议：铁矿05趋势震荡，阶段性上涨。位于EXPMA20之上，MACD向下。操作上可逢高买绿，关注890附近压力。

不确定因素：美联储超预期加息（下行因素）、四大矿山减产（上行因素）

焦炭、焦煤：国内政策逐渐减少，累库压力加大。预计后期维持震荡偏弱，操作上逢高买绿为主。

今日回顾：周一，焦炭震荡偏强，小期收于2859.5。焦煤震荡偏强，小期收于1925。 2月20日日照、青岛港焦炭现货暂稳运行。贸易集港情绪较好，两港库存小幅增长。现贸易现汇出库：准一级焦2700，一级焦2800

近期展望：周一，双焦上涨。因本次LPR未变，表明央行对现阶段经济恢复节奏充满信心，不需要过多的刺激，宏观氛围转暖，推动小期上行。短期来看，后期预计将维持偏弱震荡。国内方面，现阶段政策略显不足，推动作用有限。国外方面，美CPI超预期，但仍维持下行趋势。加息终点略有升温，美元延续走强。供需情况，焦炭方面，供给端，独立焦企产能利用率微降，钢厂延续增加。焦企和钢厂日均产量增加。供给端偏宽松，产量整体增加。需求端，钢厂开工率和日均铁水产量环比增加，需求延续上升。库存端，港口库存增加，钢厂和独立焦企库存减少。华北焦炭可用天数减少，华东有所增加。整体为累库状态。焦煤方面，供给端也维持增加趋势，逐步恢复至年前需求水平。需求端，独立焦企产能利用率微降，钢厂产能利用率增加。整体需求增加。库存端，港口库存和独立焦企库存增加，钢厂库存下降。华北焦煤可用天数增加，华东地区减少。整体为去库状态。整体来看，本次钢材需求上涨，仍在预期之内，供需较难影响走势。宏观方面，国内政策减少，美元延续上行，仍将对大宗商品产生压力，预计后期双焦震荡偏弱。操作上建议逢高买绿，具体可关注群内提示。

从宏观市场来看，国内方面，本周数据较少，利率整体下行，逆回购明显缩量，政策推动有所减弱。国外方面，美CPI数据超预期，但仍延续回落。美国1月CPI同比上涨6.4%，创2021年10月以来最小增幅，预估上涨6.2%，前值为上涨6.5%。美国1月未季调核心CPI同比上涨5.6%，创2021年12月以来最小增幅。加息终点略有升温，美元走强。

从基本面来看，焦炭方面，供给端，全国独立焦企全样本产能利用率为72.3%，减0.1%。全国247家钢厂样本产能利用率87.13%，增0.5%。独立焦企全样本焦炭日均产量66.7万吨，环比增0.2万吨。全国247家钢厂样本焦炭日均产量47.41万吨，环比增0.4万吨。整体为增加状态。

需求端，整体增加。247家钢厂高炉开工率79.54%，环比增加1.12%，同比上涨9.96%。日均铁水产量230.81万吨，环比增加2.15万吨，同比增加27.8万吨。

库存端，整体为累库状态。全国18个港口焦炭库存为205.2万吨，环比增8.4万吨。全国247家钢厂样本焦炭库存650.16万吨，环比减1.5万吨。独立焦企全样本焦炭库存122.5万吨，环比减2.8万吨。华北钢厂焦炭可用天数为10.1天，较上周减少0.36天。华东钢厂焦炭可用天数15.83天，较上周增加0.42天。

资金对比：从前二十名持仓来看，焦炭红方（17528手）小于绿方（19822手），并且前七名集中度红方（51.23%）小于绿方（51.27%）。

焦煤红方（25619手）大于绿方（24749手），并且前七名集中度红方（57.27%）大于绿方（50.85%）。

操作建议：焦炭05趋势震荡，阶段性上涨。位于EXPMA20之上，MACD向上，位于布林带中轨和上轨之间。操作上可逢高买绿，关注2870-2880附近压力。

焦煤05趋势震荡，阶段性上涨。位于EXPMA20之上，MACD向上，位于布林带中轨与上轨之间。操作上可逢高买绿，关注1930-1940附近压力。

不确定因素：产业链下游需求压力（下行因素）、政策调控煤炭加严（下行因素）

硅铁、锰硅：钢厂累库严重，对原料端补库意愿欠佳，预计后期维持偏弱震荡，操作上逢高买绿。

今日回顾：周一，硅铁小期上涨，收于7888，锰硅小期上涨，收于7458。硅铁FeSi72~B内蒙古出厂均价8050元，锰硅FeMn65Si17内蒙古出厂均价7310元。

近期展望：周一，铁合金上涨。因成材和原料端走高，带动铁合金上行。短期来看，预计后期将延续震荡偏弱。供给端，铁合金产量下降。库存端，二者都加速累积。需求端，钢厂开工率上升，节后需求增加。综合来看，钢联数据显示，钢厂产量低于往年同期水平，补库意愿不强。以及铁合金快速累库，仍将带来压力。预计后期延续偏弱趋势。操作上逢高买绿为主，具体可关注群内。

从基本面来看，硅铁方面，供应端，硅铁产量下降。本周（2.16）Mysteel统计全国136家独立硅铁企业样本：开工率（产能利用率）全国45.45%，较上期降0.15 %；日均产量17078吨，较上期减275吨。库存端，企业库存整体上升。本周（2.17）Mysteel统计全国60家独立硅铁企业样本：全国库存量6.06万吨，较上期增1.09%。需求端，需求延续增加。五大钢种硅铁（周需求）：22895.3 吨，环比上周增2.85%。

锰硅方面，供应端，锰硅产量下降。本周（2.16）Mysteel统计全国121家独立硅锰企业样本：开工率（产能利用率）全国63.16%，较上周减0.61%；日均产量30069吨，减15吨。库存端，库存有所增加。（2.16）Mysteel统计全国63家独立硅锰企业样本（全国产能占比79.77%）：全国库存量183700吨，环比增5000吨。其中内蒙古15700吨（减3700），宁夏145000吨（增5000），广西6000吨（减300），贵州4000吨（增2000），（山西 、甘肃、陕西）10000吨（减1000），（四川、云南、重庆）3000吨（增3000）。需求端，需求延续回升。五大钢种硅锰（周需求）：134173吨，环比上周增2.81%。

资金对比：从前二十名排名来看，硅铁红方（253546手）小于绿方（261176手），并且前七名集中度红方（57.28%）小于绿方（61%）。

锰硅红方（226531手）大于绿方（216388手），并且前七名集中度红方（70.84%）大于绿方（67.31%）。

操作建议：硅铁05小期趋势下跌，阶段性上涨，EXPMA20日之下。操作上可逢高买绿，关注7920-7950附近压力。

锰硅05小期趋势震荡，阶段性上涨，EXPMA20日之上。操作上可逢高买绿，关注7490-7530附近压力。

不确定因素：压减粗钢超预期，复产不及预期（下行因素）

玻璃： LPR暂稳，房地产政策未能够如期兑现，玻璃震荡，收于EXPMA20之下，操作上短绿为主。

今日回顾：周一，玻璃05震荡。玻璃小期收于1538。全国均价1627元/吨，环比上涨0.18%。华北地区主流价1645元/吨；华东地区主流价1740元/吨；华中地区主流价1610元/吨；华南地区主流价1800元/吨；东北地区主流1570元/吨；西南地区主流价1545元/吨；西北地区主流价1480元/吨。

近期展望：周一，玻璃震荡。LPR数据暂稳，强预期弱现实格局延续，年后下游深加工未见起色，相比往年复工晚，订单回流慢，受地产业寒冬拖累，高库存状态延续。短期来看，玻璃或将偏弱运行，国内房产未见明显升温，刺激政策仍在发酵过程，真实需求是否好转，库存能否走向去库仍要关注。国外方面美议息会结束，美国1月非农数据超预期，利好美元，大宗商品承压。供给方面，全国光伏压延玻璃累计产量1606.2万吨，同比增加53.6%。操作上短期可以买绿。

从基本市场来看，供应端，本周玻璃产线无放水和点火，个别企业恢复正常拉引量，产能利用率小幅增加。库存端，库存下降。全国浮法玻璃样本企业总库存7096.2万重箱，环比-10.69%，同比+244.64%。需求端，本周本周沙河市场整体走货较好，生产企业库存降幅较大，经销商及下游加工厂适量备货，价格上涨，部分企业仍执行抬价销售政策。华东、华中、华南区域浮法玻璃产销率良好，支撑当地多厂报盘上调，工厂陆续上调力度2-4元不等，直至本周末，江浙、福建部分产销率略有放缓。

资金对比：从前二十名持仓来看，玻璃红方（617826手）小于绿方（700092手），并且前七名集中度红方（52.73%）小于绿方（64.21%）。

操作建议：玻璃05趋势震荡，阶段性偏弱，位于EXPMA20之下，MACD指标向下，位于布林带中轨之上。操作上买绿为主。

不确定因素：终端需求大幅回落（下行因素）；产能退出超预期（上行因素）

不锈钢

不锈钢： 短期内成本支撑弱势，小期震荡偏弱。

今日回顾：周一，不锈钢震荡偏弱。不锈钢小期收于16490。现货方面，无锡市304J1/2B为16550元/吨，与上日持平。

近期展望：周一，不锈钢震荡偏弱。因成本支撑弱势，同时成交较为清淡，影响不锈钢震荡。短期来看，不锈钢或将偏弱运行，虽国内方面政策频出，但宏观环境是否改善还要持续关注。国外方面，美联储宣布加息25基点，符合市场预期，短期内影响消化。供需方面，下游消费亦收到春节假期影响将至低谷，消费降幅大于供应降幅。操作上短绿为主，具体可关注群内。

从基本面看，供应端，产量大增、钢厂库存抬升。库存端，延续高位。全国不锈钢社会库存110.8万吨，周环比上升7.1%，其中300系66.9万吨，周环比上升7.7%，来自高库存的压力犹存。需求端，需求疲软。市场资源充足，成交清淡，贸易商降价出货不断。

资金对比：不锈钢红方（37413手）小于绿方（39114手），并且前七名集中度红方（56.88%）小于绿方（59.15%）。

操作建议：不锈钢03趋势震荡，阶段性偏弱，位于EXPMA20之下，MACD指标向下，位于布林带中轨之上。在操作上短绿为主。

不确定因素：终端需求大幅回落（下行因素）；产能退出超预期（上行因素）

● 有色金属

沪铜：国内宏观氛围有所好转，美元下行，预计后期维持偏强震荡，操作上逢低短红。

今日回顾：周一，沪铜上涨，小期收于69400。现货方面，1#铜价格69100-69140 元/吨，较上一日上涨160元。

近期展望：周一，沪铜上涨。因本次LPR数据未调整，表明央行对现阶段经济恢复节奏充满信心，不需要过多的刺激，宏观氛围转暖，推动小期上行。短期来看，后期预计将维持偏强震荡。国内方面，现阶段政策略显不足，推动作用有限。国外方面，美CPI超预期，但仍维持下行趋势。加息终点略有升温，美元延续走强。供需方面，供给端，2月铜冶炼加工费延续下降，精废价差上升。12月国内精炼铜产量和进口量同比下降。铜供给整体收缩。库存方面，国内库存延续增加，国外下降。整体仍为累库状态，但累库节奏放缓。需求端，1月汽车产销同比下降。数据来看，需求仍偏弱。综合来看，尽管美元仍稍显强势，但从累库节奏放缓来看，沪铜消费在阶段性复苏，需求预期逐渐走强，预计后期仍偏强震荡。操作上建议逢低短红，具体可关注群内提示。

从宏观市场来看，国内方面，本周数据较少，利率整体下行，逆回购明显缩量，政策推动有所减弱。国外方面，美CPI数据超预期，但仍延续回落。美国1月CPI同比上涨6.4%，创2021年10月以来最小增幅，预估上涨6.2%，前值为上涨6.5%。美国1月未季调核心CPI同比上涨5.6%，创2021年12月以来最小增幅。加息终点略有升温，美元走强。

从基本面来看，供给端，铜供给整体收缩。2023年2月中国铜冶炼厂粗炼费（TC）为80美元/干吨，精炼费（RC）为8美分/磅。截止至2023年02月17日，上海物贸精炼铜价格为69，000元/吨，广东南海地区废铜价格为63，100元/吨，精废价差为-410元/吨。从季节性角度分析，当前精废价差较近5年相比维持在较低水平。

库存端，累库节奏未变。截止至2023年02月17日，国内市场电解铜现货库存30.66万吨，较9日增0.07万吨，较13日增0.03万吨；上海库存18.10万吨，较9日降0.28万吨。国内市场电解铜现货库存30.66万吨，较9日增0.07万吨，较13日增0.03万吨。从季节性角度分析，当前库存较近五年相比维持在较高水平。国外方面，截止至2023年02月17日，LME铜库存为64，975吨，较上一交易日减少1，000吨，注销仓单占比为14.27%。COMEX铜库存为22，332吨，较上一交易日减少703吨。从季节性角度分析，当前库存较近五年相比维持在较低水平。

需求端，整体维持偏弱水平。2023年1月，国内汽车产销分别完成159.4万辆和164.9万辆，环比分别下降33.1%和35.5%，同比分别下降34.3%和35%。

资金对比：从前二十名排名来看，沪铜红方（93431手）大于绿方（91592手），但是前七名集中度红方（51.81%）小于绿方（54.55%）。

操作建议：沪铜03趋势震荡，短期上涨，EXPMA20之上，MACD向下，位于布林带上轨和中轨之间。操作上可逢高买绿，关注69600-69700附近压力。

不确定因素：美联储货币收紧（下行因素）；稳增长超预期（上行因素）

沪锌

沪锌：市场情绪回暖，但美国加息节奏不止，偏鹰派，操作上买绿为主

今日回顾：周一，沪锌震荡偏强，03收于23355。现货方面，长江1#格22830-22930元/吨，较上一日下跌160。

近期展望：周一，沪锌震荡偏强。因LPR联系六个月未变，数据利好，市场情绪有所回暖。短期来看，后期将震荡下行。因国内方面，政府仍在不断出台政策提振经济的，但预期没有兑现。国外方面，美国非农数据大超预期，同时1月份美国CPI数据也略超预期，带动美元指数反弹，对锌价产生压力。供需方面，当前锌矿及锌冶炼厂生产利润处于历史偏高水平，短期国内矿供应充足，预计后续锌锭供应同比增长。操作上可关注绿色入场机会，。

从宏观市场来看，国内方面，1月份，制造业采购经理指数（PMI）为50.1%，比上月上升3.1个百分点，升至临界点以上，制造业景气水平明显回升。受解封影响，国内数据将得到好转。国外方面美国1月季调后CPI月率 0.5%，预期0.50%，前值-0.10%。1月未季调核心CPI年率 5.6%，预期5.50%，前值5.70%。1月未季调CPI年率 6.4%，预期6.20%，前值6.50%。

从基本数据来看，需求方面：最新数据显示，从初端开工来看，整体开工率继续回落。镀锌来看，随着基建正在形成更多实物工作量，镀锌开工率处于高位，不过受疫情影响，镀锌开工率短期有些回落

供给方面：最新数据显示，11月锌矿产量持稳，进口锌矿仍处于高位，国内加工费处于高位，原料供应环比回升。

库存方面：最新数据显示，LME锌库存继续下降，当前库存较近五年相比维持在较低水平。

   资金对比：从前二十名持仓来看，沪锌红方（75300手）大于绿方（74712手），并且前七名集中度红方（55.93%）大于绿方（55.78%）。

操作建议：沪锌03趋势震荡偏弱，阶段性下跌。位于EXPMA20之下，MACD指标向下，位于布林带中轨附近 ，关注23000-23200区间。

不确定因素：供应增多（下行因素）；需求大幅不及预期（下行因素）；能源板块回落（下行因素）

沪镍：现货紧张局面缓解，收盘价位于EXPMA20之下，操作上短绿为主。

今日回顾：周一，沪镍震荡，收于205000。现货方面，1#镍价格211600-213600 元/吨，较上一日上涨800元/吨。

近期展望：周一，沪镍震荡。现货紧张局面缓解，进口源有所缓解，且镍仓单库存不断增加，镍价走势承压。短期来看，沪镍将震荡偏弱运行，国内方面政策频出，宏观政策虽转暖，但实际落实的结果还有待考量。国外方面，美国1月非农数据大超预期，且失业率下跌到3.4%，创下多年低位，强劲的非农数据提振美元，有色金属承压。供需方面，供给端，最近国内物流恢复叠加进口流入，国内镍现货紧张局面略有缓解，叠加下游表现仍显疲弱，镍价受到拖累。库存小幅累增，主要是镍板资源流入境内。操作上短绿为主。

从基本面来看，供给端，镍矿供应趋紧张，2022 年 9 月中国镍矿进口量471.73 万吨，环比增加 8.7%，同比减少 17.0%。2022 年 1-9 月份，中国镍矿进口总量为 2857.44 万吨，同比降幅 13.8%。

库存端，国内方面，上期所库存较上个月增加 851 吨至 3557 吨，主要是 10 月合约交割之前，市场库存出现回升。但是在换月之后，镍的库存继续逐步回落。当前国内镍的社会库存同样处于历史低位。国外方面，LME 镍库存 52134 吨，较上个月下降了 624 吨。10 月份伦敦镍库存回落势头进一步延续，打破 2019 年的低点，为 2008 年 12 月以来历史最低库存。

需求端，需求延续偏强。10月，新能源汽车产销分别完成76.2万辆和71.4万辆，同比分别增长87.6%和81.7%，市场占有率达到28.5%。1-10月，新能源汽车产销分别完成548.5万辆和528万辆，同比均增长1.1倍。10月汽车企业出口创历史新高，达到33.7万辆，环比增长12.3%，同比增长46%。其中，新能源汽车出口10.9万辆，环比增长1.2倍，同比增长81.2%。

资金对比：从前二十名持仓来看，沪镍红方（61273手）大于绿方（53566手），并且前七名集中度红方（65.88%）大于绿方（57.27%）。

操作建议：镍03趋势震荡，阶段性偏弱，维持在EXPMA20之下，MACD指标向下，位于布林带中轨之上。在操作上短绿带好保护可持有。

不确定因素：高冰镍项目进展超预期（下行因素）；新能源车销量和换电项目进展不及预期（下行因素）

来源：黑金精研聚焦Future