9月13日国常会提出，中银证券再贷增长再发质区四季度对制造业等行业和领域的设备更新改造设备，支持全国性商业银行以不高于3.2%的更新利率积极投放中长期贷款。9月28日，款设央行明确设立设备更新再贷款，立季力推并进一步明确，度稳利率1.75%，荐优发放对象包括国开行、中银证券再贷增长再发质区政策行、设备国有行、更新、款设股份行等21家金融机构。立季力推认为，度稳稳增长政策再强化，荐优银行股修复可期。中银证券再贷增长再发质区持续推荐优质区域银行，江苏、成都、杭州、南京、常熟等优质区域银行，关注低估值银行的投资价值。

事件：

9月13日国常会提出，四季度对制造业等行业和领域的更新改造设备，支持全国性商业银行以不高于3.2%的利率积极投放中长期贷款，人民银行按贷款本金的100%对商业银行予以专项再贷款支持，额度2000亿元以上，期限1年、可展期两次。

9月28日，央行明确设立设备更新再贷款，并进一步明确，利率1.75%，发放对象包括国开行、政策行、国有行、邮储银行、股份行等21家金融机构。

中银证券主要观点如下：

明确项目投向领域，项目名单制，政府和企业共同解决信贷需求

本次明确设备更新改造专项再贷款对应项目实行“名单制”管理，确保投向支持的科教服务、绿色、数字化等领域，同时发改委、各级政府和央企等共同形成项目清单，或有利于解决银行自身信贷需求不足问题。央行明确：第一，发展改革委依托推进有效投资重要项目协调机制，会同各地方、中央有关部门和中央企业形成分领域备选项目清单。第二，专项再贷款政策支持领域为教育、卫生健康、文旅体育、实训基地、充电桩、城市地下综合管廊、新型基础设施、产业数字化转型、重点领域节能降碳改造升级、废旧家电回收等10个领域设备购置与更新改造。

本次明确再贷款利率1.75%，按贷款本金100%支持，银行让利有限

再贷款利率水平成本较低，低于银行目前相同期限同业存单等主动负债成本，也低于大部分股份制银行的存款成本，一定程度可以抵补银行信贷3.2%低定价的影响。再贷款可以展期两次，对应3年，基本可以覆盖贷款对应1-3年期限。考虑到项目投向领域和名单制管理方式，可能出现的不良及损失或较小，再考虑到项目获客成本等，银行让利有限。本次明确21家全国政策行、国有行和股份行金融机构参与，结合8月份信贷细项数据（参见我们此前周报分析），股份行等全国性银行在稳增长、宽信用中的贡献或有提升。

本次设备更新类再贷款带动信贷规模或远超2000亿

国常会和央行表明专项再贷款额度再2000亿以上，并对贷款本金100%提供再贷款支持，并未明确上限。给予非常优惠利率，贷款利率3.2%，财政体系2.5%，实际利率不高于0.7%；项目需求通过发改委、各级政府和央企共同支持，投向领域也较多；银行让利亦有限。最终放款规模或远超2000亿，或将形成4季度中长期信贷的强力支持，并带动制造业特别设备更新和改造需求。

制造业贷款今年上半年加速放量，再贷款进一步促进制造业需求

市场近期较为关注制造业贷款，该行统计的39家上市银行（不含兰州和瑞丰）制造业贷款在2018-2021年制造业贷款余额合计分别为9.7万亿、9.8万亿、10.7万亿、11.8万亿，在2022年中期达到13.5万亿。2019年全年增量1597亿，2020年达到8582亿，2021年进一步达到1.15万亿，2022年上半年1.67万亿。2020年以来上市银行制造业增速显著提升，今年上半年大幅提升。本次设备改造类贷款不一定直接增长制造业贷款，但是正如政策导向，对制造业的需求拉动是确定的、可期的。